资产表现

过去一个月，各大类资产表现如下：

-股市：关税告一段落，全球股市反弹，市场波动率有所下降。A股沪深300指数上涨3.5%，上证指数上涨2.4%；港股恒指上涨2.9%，恒生科技上涨2.9%，恒生国企上涨4.9%；美股标普500上涨2.2%，道指上涨0.1%，纳指上涨3.7%，美股波动性大幅下降,VIX指数下降24.8%；欧股下跌，欧元区斯托克50指数上涨0.3%，日股日经225指数上涨1.4%；新兴市场指数上涨1.7%。

-债市：美债收益率上行。10Y美债利率上涨15BP至4.44%，5Y美债上行18BP至3.96%，2Y美债上涨24BP至3.96%。中国十债收益率上行8BP至1.71%

-汇率：美元大幅走弱。美元指数跌3.2%到100.0，美元兑在岸人民币上涨0.0%到7.23；欧元兑美元下降0.04%到1.14；美元兑日元上涨4.7%至150.8。

-大宗：COMEX黄金下跌0.4%到3348美元/盎司创新高，NYMEX油价涨5.04%。

表：全球资产表现（20240630-20250731）

数据来源：BLOOMBERG，大成基金   截至：20250731

分行业看，全球股市除医疗保健指数有下跌之外，其余各行业指数均有上涨。

发达国家行业指数中医疗和必须消费分别下跌2.4%，2.5%，信息技术，能源，公用事业指数涨幅较大，涨幅在2%以上。

新兴市场国家中，公用事业，必须消费，能源，金融有下跌，跌幅分别为2.9%，1.2%，0.7%，0.6%。

MSCI中国指数除了金融指数下得0.6%，其余各行业有上涨，整体来看，在关税战阶段性缓和后，全球股市均有上涨。

表：行业指数表现（20240630-20250731）

数据来源：BLOOMBERG，大成基金   截至：20250731

资金监测

本周EPFR跟踪的全球资金整体流入发达市场及新兴市场分别为-122.45/25亿美元。具体看，除美国、日本、韩国外全球市场普遍获资金流入。

中国资产各个板块主动资金均呈流出趋势，公用事业、能源、板块流出规模小，均为0.04亿美元。港股通/外资中介/内资中介分别净流入193/-51/-107亿港元。南向资金净流入占日均流通市值比重最高的行业为能源、医疗保健、原材料；外资净流入占日均流通市值比重最高的行业为信息技术、必选消费。

细分板块来看，上周南向及外资托管资金均流入的板块为多元金融、家电、影视传媒、烟草、食品饮料。其中，南向资金环比增持半导体（华虹半导体）、汽车零部件（耐世特）、纺织服装（特步国际）等板块。外资则环比增持互联网（哔哩哔哩-SW）、影视传媒（美图公司）、游戏（网易-S）等板块。

中国

数据跟踪

中国二季度GDP增速5.2%，好于市场预期0.1%，海内外投资机构均上调中国经济增长预期。6月CPI同比0.1%转正，PPI同比-3.6%，PPI跌幅进一步走扩。生产端7月份制造业PMI达到49.3，仍在荣枯线之下，工业产值同比增长6.8%，水泥电力分别同比-5.3%，1.7%，工业生产恢复放缓。

投资端，固定资产投资同比增长2.8%，基建投资同比增长4.6%，房地产投资同比-11.5%，投资端增速也有所放缓。房地产量价仍疲软，70城住宅均价同比下降3..69%，同比跌幅有小幅收窄，新房销售金额累计同比下降5.5%，跌幅进一步走扩，稳地产或仍需政策发力。十债收益率到1.70%，小幅上升，美元兑人民币汇率7.15，人民币小幅上涨。

表：中国宏观经济数据跟踪  

数据来源：BLOOMBERG，大成基金  截至：20250731

美国

数据跟踪

特朗普关税谈判取得一定进展，全面关税预期退坡，随着非农就业数据调整，引发市场对经济衰退担忧，同时市场降息预期进一步抬升，引发美股市场震荡。

通胀方面，美国6月CPI为2.7%，PCE2.9%，均符合市场预期。美国就业市场表现仍强，5-6月非农就业人数下修到1.9万人和1.4万人，大幅下修，失业率保持在4.2%相对低位。

工业生产方面，美国工业产值月同比增长0.73%，ISM制造业PMI为48.0，仍在荣枯线以下。

消费方面，社零同比上升3.9%，密歇根大学消费者信心指数回升到61.7，居民消费意愿在关税后持续上升。

表：美国宏观经济数据跟踪

数据来源：BLOOMBERG，大成基金  截至：20250731

欧元区

数据跟踪

欧元区经济仍然维持恢复较慢，俄乌局势和对美关系仍是核心关注点。Q2欧盟GDP增长0.1%，增速较上个季度放缓0.4%。

物价方面5月欧元区CPI同比2.0%,维持稳定。就业方面欧元区失业率6.2%，维持稳定。

工业生产方面，工业产值同比增长1.7%，Markit欧元区制造业PMI回升到49.8，均有所回升。3月份欧元区零售销售同比1.8%，小幅回落。

货币政策方面，欧元区央行主要在融资利率达到2.15%，三个月Euribor利率下调18bp到1.13%。

表：欧元区宏观经济数据跟踪

数据来源：BLOOMBERG，大成基金  截至：20250731

日本

数据跟踪

日本经济持续弱复苏。工业生产方面，日本工业产值同比4%，稍高于市场预期。Markit制造业PMI降至48.9，仍在荣枯线以下。

消费方面，社零数据同比增长2.0%，符合市场预期。外贸方面出口同比增速-0.5%，同比增速回落，进口同比-3.9%，也有所回落。

物价方面，5月份东京CPI为1.7%，进一步抬升，日本再通胀初见端倪。日本央行1月无担保隔夜拆解利率维持稳定0.48%，美元兑日元汇率进一步小幅上升到150。

表：日本宏观经济数据跟踪

数据来源：BLOOMBERG，大成基金  截至：20250731

未来一个月重点关注

数据来源：WIND，大成基金  截至：20250731