资产表现

过去一个月，各大类资产表现如下：

-股市：全球股市上涨，市场波动率有所下降。A股沪深300指数上涨2.5%，上证指数上涨1.2%；港股恒指上涨3.4%，恒生科技上涨2.6%，恒生国企上涨1.9%；美股标普500上涨5.0%，道指上涨4.3%，纳指上涨6.6%，美股波动性大幅下降,VIX指数下降12.5%；欧股下跌，欧元区斯托克50指数下跌1.2%，日股日经225指数上涨6.6%；新兴市场指数上涨5.7%。

-债市：美债收益率下行。10Y美债利率上涨17BP至4.20%，5Y美债下行16BP至3.96%，2Y美债下行18bp到3.72。中国十债收益率下行6BP至1.71%。

-汇率：美元持续走弱。美元指数跌2.5%到96.9，美元兑在岸人民币下跌0.5%到7.17；欧元兑美元上涨3.9%到1.2；美元兑日元基本持平。

-大宗：COMEX黄金下跌0.2%到33075美元/盎司创新高，NYMEX油价涨8.7%。

表：全球资产表现（20240531-20250630）

数据来源：BLOOMBERG，大成基金，截止2025/6/30

分行业看，全球股市除必需消费指数有下跌之外，其余各行业指数均有上涨。发达国家行业指数中信息技术，电信指数涨幅较大，分贝上涨9.5%和7.0%,仅有必需消费下跌1.7%。新兴市场国家中也是信息技术行业领涨，涨幅达到11.2%。MSCI中国指数中仅有可选消费指数下跌1,7%，信息技术材料涨幅最高，其中信息技术行业上涨超过14.3%。

表：行业指数表现（20240531-20250630）

数据来源：BLOOMBERG，大成基金，截止2025/6/30

资金监测

本周EPFR跟踪的主动外资继续流出，被动转为流入，六月最后一周来看，主动外资继续流出，流出A股1.7亿美元，流出规模与上周基本持平；流出港股和ADR 4.1亿美元（vs. 上周流出3.7亿美元）；流出较多的为专注中国和全球新兴市场等类型基金。被动外资转为流入，A股流入4.5亿美元（vs. 上周流出2.0亿美元）；港股和ADR大幅流入13.2亿美元（vs. 上周流入3.5亿美元），流入主要是专注中国与新兴市场的基金。南向方面，本周南向资金流入138.9亿港元（vs. 上周流入283.8亿港元），日均流入34.7亿港元（vs. 上周日均流入56.8亿港元），全年南向资金已累计流入7,398.7亿港元。个股层面，上周增持最多为中芯国际、美团与信达生物等，但流出阿里、腾讯与小米等。

 数据来源：中金公司宏观数据库，截止2025/6/30                                         

中国

数据跟踪

6月份中国宏观数据稳重向好。物价方面，5月CPI同比-0.1%转负，PPI同比-3.3%，跌幅进一步走扩，物价压力仍大。生产端，5月份制造业PMI达到49.7，处在荣枯线之下，工业产值同比增长5.6%，水泥电力分别同比-8.1%，0.5%，工业生产恢复速度有所放缓。投资端，固定资产投资同比增长3.7%，基建投资同比增长5.6%，房地产投资同比-11.1%，投资端增速也有所放缓。房地产量价仍疲软，70城住宅均价同比下降4.06%，同比跌幅有小幅收窄，新房销售金额累计同比下降3.8%，跌幅进一步走扩，地产结束了年初以来的“小阳春”。十债收益率到1.65%，小幅下降，美元兑人民币汇率7.15，人民币小幅上涨。

表：中国宏观经济数据跟踪  

数据来源：BLOOMBERG，大成基金，截止2025/6/30  

美国

数据跟踪

6月以来，美国陆续和各地达成关税协议，美国经济出现一定情况的好转。通胀方面，美国4月CPI为2.4%，PCE2.3%，均符合市场预期。美国就业市场表现仍强，6月非农就业人数增长14.7万人，超出市场预期，失业率保持在4.1%相对低位，联储降息预期进一步延后。工业生产方面，美国工业产值月同比增长0.6%，ISM制造业PMI为49，仍在荣枯线以下，耐用品订单收到抢进口影响，同比增长17.4%。消费方面，社零同比上升3.3%，密歇根大学消费者信心指数回升到60.7，美国经济仍仍在软着陆过程中。

表：美国宏观经济数据跟踪

数据来源：BLOOMBERG，大成基金，截止2025/6/30  

欧元区

数据跟踪

欧元区经济仍然维持恢复较慢，俄乌局势和对美关系仍是核心关注点。物价方面6月欧元区CPI同比2%,小幅上升。就业方面，欧元区失业率6.3%，维持稳定。工业生产方面，工业产值同比增长0.8%，大幅回落。 Markit欧元区制造业PMI回升到49.5，基本持平。4月份欧元区零售销售同比2.3%，小幅回升。货币政策方面，当前欧央行主要在融资利率维持2.15%，三个月Euribor利率下调50bp到1.944%。

表：欧元区宏观经济数据跟踪

数据来源：BLOOMBERG，大成基金，截止2025/6/30  

日本

数据跟踪

日本经济持续弱复苏。工业生产方面，5月份日本工业产值同比-1.8%，同比转为下滑。Markit制造业PMI降至50.1，有所恢复但仍在荣枯线以下。消费方面，社零数据同比增长2.2%，符合市场预期。外贸方面出口同比增速-1.7%，同比增速回落，进口同比-5.9%，也有所回落。物价方面，5月份东京CPI为3.1%，进一步抬升，日本再通胀初见端倪。日本央行1月无担保隔夜拆解利率维持稳定0.48%，美元兑日元汇率维持在144。

表：日本宏观经济数据跟踪

数据来源：BLOOMBERG，大成基金，截止2025/6/30  

未来一个月重点关注

数据来源：WIND，大成基金，截止2025/6/30