资产表现

过去一个月，各大类资产表现如下：

-股市：关税告一段落，全球股市反弹，市场波动率有所下降。A股沪深300指数上涨1.8%，上证指数上涨3.1%；港股恒指上涨5.3%，恒生科技上涨1.6%，恒生国企上涨5.4%；美股标普500上涨6.2%，道指上涨3.9%，纳指上涨9.6%，美股波动性大幅下降,VIX指数下降24.8%；欧股下跌，欧元区斯托克50指数上涨4.0%，日股日经225指数上涨5.3%；新兴市场指数上涨4.0%。

-债市：美债收益率上行。10Y美债利率上涨24BP至4.44%，5Y美债上行24BP至3.96%，2Y美债上涨29BP至3.90%。中国十债收益率上行8BP至1.71%，

-汇率：美元大幅走弱。美元指数跌0.1%到99.3，美元兑在岸人民币下跌0.1%到7.22；欧元兑美元下降0.2%到1.12；美元兑日元上涨4.6%至155。

-大宗：COMEX黄金下跌0.1%到3315美元/盎司创新高，NYMEX油价涨5.8%。

表：全球资产表现（20240430-20250531）

数据来源：BLOOMBERG，大成基金

分行业看，全球股市除医疗保健指数有下跌之外，其余各行业指数均有上涨。发达国家行业指数中能医疗分别下跌3.6%，信息技术，工业，非必须消费指数涨幅较大，分别上涨10.4%，8.2%和6.9%。

新兴市场国家中，地产，必须消费，公用事业有下跌，跌幅分别为0.9%，0.7%，0.3%，其余各个行业则有上涨。

MSCI中国指数地产大幅下跌5.1%，信息技术下跌0.1%，其余各行业有上涨，整体来看，在关税战阶段性缓和后，全球股市均有上涨。

表：行业指数表现（20240430-20250531）

数据来源：BLOOMBERG，大成基金

资金监测

本周EPFR跟踪的全球资金整体流入发达市场及新兴市场分别为-122.45/25亿美元。具体看，除美国、日本、韩国外全球市场普遍获资金流入。

中国资产各个板块主动资金均呈流出趋势，公用事业、能源、板块流出规模小，均为0.04亿美元。港股通/外资中介/内资中介分别净流入193/-51/-107亿港元。南向资金净流入占日均流通市值比重最高的行业为能源、医疗保健、原材料；外资净流入占日均流通市值比重最高的行业为信息技术、必选消费。

细分板块来看，上周南向及外资托管资金均流入的板块为多元金融、家电、影视传媒、烟草、食品饮料。其中，南向资金环比增持半导体（华虹半导体）、汽车零部件（耐世特）、纺织服装（特步国际）等板块。外资则环比增持互联网（哔哩哔哩-SW）、影视传媒（美图公司）、游戏（网易-S）等板块。

中国

数据跟踪

5月份中国宏观数据尤其是房地产有所回落。4月CPI同比-0.1%转负，PPI同比-2.7%，CPI，PPI跌幅相较3月走扩。

生产端5月份制造业PMI达到49.5，重回荣枯线之下，工业产值同比增长6.1%，水泥电力分别同比-5.3%，0.9%，工业生产恢复放缓。

投资端，固定资产投资同比增长4.0 %，基建投资同比增长5.8%，房地产投资同比-10.6%，投资端增速也有所放缓。房地产量价仍疲软，70城住宅均价同比下降4.55%，同比跌幅有小幅收窄，新房销售金额累计同比下降3.2%，跌幅进一步走扩，地产结束了年初以来的“小阳春”。十债收益率到1.70%，小幅上升，美元兑人民币汇率7.18，人民币小幅上涨。

表：中国宏观经济数据跟踪  

数据来源：BLOOMBERG，大成基金

美国

数据跟踪

4月特朗普“对等关税”政策出台引发美股市场震荡，5月关税情况缓和后，美国经济出现一定情况的好转。通胀方面，美国4月CPI为2.3%，PCE2.8%，均符合市场预期。美国就业市场4月份表现仍强，4月非农就业人数增长17.7万人，超出市场预期，失业率保持在4.2%相对低位。

工业生产方面，美国工业产值月同比增长1.49%，ISM制造业PMI为48.5，仍在荣枯线以下，耐用品订单收到抢进口影响，同比增长20.7%。消费方面，社零同比上升5.2%，密歇根大学消费者信心指数维持52.2，表明了美国消费者对经济仍处在悲观态度。

表：美国宏观经济数据跟踪

数据来源：BLOOMBERG，大成基金

欧元区

数据跟踪

欧元区经济仍然维持恢复较慢，俄乌局势和对美关系仍是核心关注点。Q1欧盟GDP增长0.4%，增速较上个季度提升0.2%。物价方面5月欧元区CPI同比1.9%,有所回落。就业方面欧元区失业率6.2%，维持稳定。

工业生产方面，工业产值同比增长3.6%，Markit欧元区制造业PMI回升到49.4，均有所回升。3月份欧元区零售销售同比1.5%，小幅回升。货币政策方面，欧元区央行进一步降息，当前欧央行主要在融资利率达到2.15%，降息25bp，三个月Euribor利率下调18bp到1.995%。

表：欧元区宏观经济数据跟踪

数据来源：BLOOMBERG，大成基金

日本

数据跟踪

日本经济持续弱复苏。工业生产方面，24月份日本工业产值同比0.7%，稍高于市场预期。Markit制造业PMI降至49.4，有所恢复但仍在荣枯线以下。消费方面，社零数据同比增长3.3%，符合市场预期。

外贸方面出口同比增速-2.2%，同比增速回落，进口同比-4.8%，也有所回落。物价方面，5月份东京CPI为3.5%，进一步抬升，日本再通胀初见端倪。日本央行1月无担保隔夜拆解利率维持稳定0.48%，美元兑日元汇率进一步小幅上升到144。

表：日本宏观经济数据跟踪

数据来源：BLOOMBERG，大成基金

未来一个月重点关注

数据来源：WIND，大成基金