资产表现

过去一个月，各大类资产表现如下：

-股市：港股大幅上涨，A股小幅上涨，美股下跌。A股沪深300指数上涨2.0%，上证指数下跌2.4%；港股大涨冠绝全球，恒指上涨17.1%，恒生科技上涨24.3%，恒生国企上涨4.4%；美股下跌，标普500下跌0.7%，道指上涨0.8%，纳指下跌4.0%，美股波动性提升VIX指数大幅上涨22.9%；欧股上涨，欧元区斯托克50指数上涨6.1%，日股日经225指数下跌3.4%；新兴市场指数上涨2.5%；

-债市：美债收益率小幅下行。10Y美债利率下行42BP至4.20%，5Y美债下行41BP至4.0%，2Y美债小幅29BP至3.99%。中国十债收益率上行12BP至1.78%；

-汇率：美元小幅走弱。美元指数跌1.6%到107.6，美元兑在岸人民币下跌0.6%到7.30；欧元兑美元上涨0.8%到1.04；美元兑日元下跌1.5%至155；

-大宗：COMEX黄金上涨4.7%，达到2835美元/盎司，NYMEX油价上涨3.2%。

表：全球资产表现（20240131-20250228）

数据来源：BLOOMBERG，大成基金

分行业看，全球股市行业分化，非必须消费指数下跌4.3%，信息技术，电信，工业小幅下跌0.5%左右。发达国家行业指数中，非必须消费行业下跌6.1%，电信，信息技术，工业也有下跌。新兴市场国家正好相反，非必须消费大幅上涨10.3%，电信服务上涨10.2%，地产金融行业也有上涨，其余行业则下跌。MSCI中国指数中，收到deepseek催化，信息技术指数大幅上涨24.55%，可选消费，电信，地产行业涨幅也较大，涨幅超15%，除了能源和材料行业下跌外，其余行业均有上涨，整体涨幅全球表现最佳。。

表：行业指数表现（20240131-20250228）

数据来源：BLOOMBERG，大成基金

资金监测

主动外资流出放缓，1）EPFR数据显示，截至本周三（2月26日），主动外资继续流出中国市场，被动外资流入小幅放缓；2）互联互通方面，北向资金日均成交规模较上周增加，南向资金加速流入，周度流入规模创2021年1月以来新高，2月第四周单周净流入超过700亿元，创21年后单周流入记录；3）全球股票、债券与货币市场加速流入；4）美股流入扩大，新兴流出扩大。。本周南向资金流入继续大幅增至749.7亿港元，创沪深港通开通后周度流入规模次高 ，仅次于2021年1月22日当周，单日净流入均达到百亿港元以上。整体上，本周南向成交占比维持在30%，南向持股市值则占港股主板总市值约10%。个股层面，本周南向资金大幅流入阿里巴巴、中国移动、小米和理想汽车等较多，流出美团、中国海洋石油等，其中阿里巴巴本周继续大幅流入188亿港币，占全周南向资金净流入规模的四分之一，阿里巴巴南向持股占比也进一步从上周五的5.8%提升0.9ppt至6.7%，科技互联网大市值公司成为南下资金的核心流向。

中国

数据跟踪

1-2月份为中国宏观数据真空期，市场聚焦3月初的全国两会。1月开年，CPI同比0.5%，PPI同比-2.3%，CPI有所上调，PPI跌幅也有所收窄。受春节提前影响，制造业PMI受到春节影响回调到49.1。房地产方面70城住宅均价同比-5.43%，同比跌幅有小幅收窄。数据上虽然并未太多更新，但是春节以来deepseek发布，世界目光再次聚集到中国的AI产业，叠合宇树科技人形机器人在春晚进一步出圈，全球对中国互联网和TMT产业开始新一轮的价值重估。此外，年初多个一二线城市的房价和销售数据出现阶段性回暖，地产市场止跌回稳越来越近。整体看春节开年以来中国经济稳中向好。

表：中国宏观经济数据跟踪  

数据来源：BLOOMBERG，大成基金

美国

数据跟踪

特朗普上台后多项政策出台引发美股市场震荡，市场关注美国俄乌策略，联储降息，DOGE等多项议题。过去一个月，美国股市持续震荡，市场开始交易部分衰退预期。通胀方面，美国1月CPI为3.0%，PCE3.3%，CPI超出市场预期0.1%，联储降息预期有所回升。美国就业市场稍弱，10月非农就业人数增长14.3万人，稍低于市场预期。工业生产方面，美国工业产值月同比增长2.0%，ISM制造业PMI为50.3，仍超过在荣枯线以上，耐用品订单同比转正。消费方面，社零同比上升4.2%，10月密歇根大学消费者信心指数71.7，有所回落。

表：美国宏观经济数据跟踪

数据来源：BLOOMBERG，大成基金

欧元区

数据跟踪

欧元区经济仍然维持恢复较慢，市场关注俄乌冲突情况。物价方面，12月份欧元区CPI同比2.4%,回落0.1%。就业方面，欧元区失业率6.3%，维持稳定。工业生产方面，工业产值同比-2.0%，仍为负增长，Markit欧元区制造业PMI回升到47.6，有所复苏但仍大幅低于荣枯线，工业生产仍恢复较弱。12月份欧元区零售销售同比1.9%，小幅回升。货币政策方面，欧元区央行维持主要在融资利率2.9%，三个月Euribor利率下调12bp到2.46%。

表：欧元区宏观经济数据跟踪

数据来源：BLOOMBERG，大成基金

日本

数据跟踪

日本经济持续弱复苏。工业生产方面，12月份日本工业产值同比转正2.6%，但低于市场预期0.2%。Markit制造业PMI回升至49.0。消费方面，社零数据同比增长3.9%，符合市场预期。外贸方面出口同比增速7.3%，同比增速提高，但是仍稍低于市场预期，进口同比增长16.5%，大幅高于市场预期。物价方面，5月份东京CPI为0.9%，符合市场预期。日本央行1月无担保隔夜拆解利率维持稳定0.48%，美元兑日元汇率进一步下降到150。

表：日本宏观经济数据跟踪

数据来源：BLOOMBERG，大成基金

未来一个月重点关注

数据来源：WIND，大成基金