隨著中國資本市場對外開放程度逐漸提高，“出海”對於擁有國際化視野、力圖拓展業務範圍、參與全球化競爭的中國公募基金公司來說，是一條艱難的“必由之路”。
在經歷了初期的艱難探索和大浪淘沙般的殘酷市場篩選後，部分公募香港子公司憑藉最早出海的“天時”、香港國際金融中心的“地利”以及上下同心、盡銳出戰的“人和”之勢，在這一充分市場化的競爭中發展起來，並取得了不俗成績。
2009年正式成立的大成國際資產管理有限公司（以下簡稱“大成國際”），正是其中的一員。
“嚴格地講，當時（大成國際）算是香港資本市場的‘無名之輩’，非常弱小，是憑藉精准務實、敢為人先的首創精神，一步一步走出了屬於自己的路，慢慢靠近舞臺中央。目前，大成國際已經成為一些細分領域的開拓者，推出了旗艦級產品，並得到業界的認可。”大成基金管理有限公司（以下簡稱“大成基金”或“母公司”副總經理、大成國際總經理肖劍在接受中國基金報獨家專訪時說。
肖劍還表示，香港是一個福地、寶地，具有天然的地理及人文優勢。香港經濟充滿韌性，或許這兩年有波折，但對香港長遠未來非常有信心，在其間耕耘的公募基金香港子公司也擁有廣闊的空間。
經過十三年的一路深耕，大成國際憑藉母公司對大類資產配置深入研究的強大資源，發揮自身更貼近國際市場的優勢，深度挖掘投資機會。
更難能可貴的是，香港市場資管機構競爭激烈，不少“出海”的子公司仍艱難生存，而大成國際在2018年至2021年連續四年實現盈利，在整個香港子公司行業表現亮眼。
“落子”香港 放眼全球
“善謀勢者得天時，我們（大成國際）是最早一批出海的基金公司，彼時整個公募基金行業規模並不算很大，我們敢於出海，主要因為堅定看好香港市場‘橋頭堡’的作用以及其國際金融中心的地位。”肖劍說。
在肖劍看來，無論是國際層面還是國家層面，香港市場都顯得舉足輕重。他認為，國際層面來說，香港與國際其他金融中心如紐約和倫敦的時差，使得它在全球交易時間、跨境資本自由流通等方面具有天然的地理優勢，“Nylonkong” （紐倫港）依然具有強大的資本吸引力；從國家層面來看，香港是中國對外開放的重要視窗，資金技術“引進來”和“走出去”的重要橋樑，具有政治、經濟、文化等多方面重要意義。
“香港在語言、簽證、法律、貿易、人口流動和外匯等多方面具有顯著優勢，這些歷史的沉澱，不是其它地方短時間能夠簡單複製和隨便替代的。”肖劍表示，如果不能意識到香港重要性，就會錯失很多歷史機遇。
大成國際正是抓住了歷史機遇，一步步從香港資管行業“邊緣者”慢慢向舞臺中央靠近。
借助2008年中國證監會明確基金公司在境外設立、收購或者參股經營機構的條件及程式等規定這一“東風”，大成基金於次年注資1億元在香港成立了全資子公司大成國際。
大成國際與母公司協同發展，積極開拓發展跨境業務和全球投資業務，致力於打造全球化投資平臺，成為國際知名投資管理公司，樹立“海外投資開拓者（Explorer)”及“全球中國概念投資專家(Specialist)”形象。目前，大成國際的跨境及境外業務牌照齊全，獲香港證監會頒發第一類受規管活動（證券交易）、第四類受規管活動（就證券提供建議）和第九類受規管活動（資產管理）牌照。此外，公司亦擁有RQFII/QFII資格；也是僅有四家同時擁有境內外社保管理人資格的基金公司之一。
回顧跨境業務發展，肖劍表示，RQFII機制曾是大成國際發展的重要助推力之一。2011年12月，監管機構對香港開始實施人民幣合格境外機構投資者（RQFII）試點，大成國際即獲得中國證監會頒發的該資格。
近年來，證監會進一步降低QFII資格要求，擴大RQFII試點範圍，取消其投資額度限制，大力提高香港及其他境外投資者進入內地市場的便利性。RQFII不僅為外資投資中國境內資產提供了途徑，也有助於建立境外人民幣回流機制，成為人民幣回流載體，推進人民幣國際化進程。大成國際也充分利用自身優勢，在香港市場發行了旗艦基金，一隻RQFII混合策略公募基金，投資標的包括境內權益及固收資產，目前為香港市場投資A股主動管理規模最大的基金之一。而QFII方面，大成國際的其它專戶產品合計有接近百億港元的資產管理規模。
而在2018年，證監會進一步細化“公募出海”諸多要求後，同年10月，大成國際首批取得中國證監會港股通境外投資顧問資格備案，成為僅有的四家同時擁有境內外社保管理人資格的基金公司之一，為其出海“航程”再添一強大動力。
此外，肖劍介紹，大成國際非常重視金融科技發展創新，今年來積極參與推進線上線下投資者教育和基金銷售，參與跨境理財通、兩地互聯互通等多個政策制度，更好地促進跨境資本雙向流動，推進跨境金融創新改革。
做細分領域的“開拓者”
立足香港之後，大成國際也在紮根其市場的同時，摸索出了屬於自己的道路。
大成國際在經歷了初期艱難後，在香港生根發展，在多個細分領域後來居上，市場份額和影響力也迅速提升。近年來，即使遭遇地緣政治事件與國際疫情漫延的衝擊，公司依舊取得不錯成績。
“自由開放的香港如同一個‘無差別的格鬥場’，全球的金融機構都能來這裡展業，資管領域競爭壓力很大。我們能夠做到連續4個財務年度持續盈利，也證明了我們在境外市場慢慢走出了有特色的差異化發展道路。”肖劍表示。大成國際這條有特色的發展道路是以成立之初確立的“為投資者提供絕對回報”的理念為目標，多年一直堅持並專注於主動管理。
大成國際的網站顯示[1]，目前其旗下公開銷售的主動管理策略型基金有5只，分別為股票基金“大成海外中國概念基金”、多元資產配置基金“大成中國靈活配置基金”以及三隻固定收益基金“大成貨幣市場基金”、“大成港元貨幣市場基金”以及“大成短期債券基金”。其中，“大成港元貨幣市場基金”是當時香港市場發行且能做到快速贖回的貨幣基金。
大成國際旗下的旗艦基金-大成中國靈活配置基金3是公司發展中的一個亮點。這檔基金的發行順應了海外人民幣投資中國A股的需求，在高峰時規模超過501,4億港元，截至目前規模也超301,4億港元。自2014年發行以來，基金穿越牛熊週期，2017年收益率達23.05%，2018年為-15.50%，2019以來則是連續3年取得正收益，2019年、2020年收益率分別達到26.15%、31.79%，在2021年這一市場震盪劇烈的年份，其收益也有2.35%， 2022年以來至2022年8月31日，收益率為-10.21%1,2,4,5,6。
肖劍還表示，由於香港市場可投資標的、金融衍生品都很豐富，使得基金產品在配置上面可以更加靈活。因此，我們的這只旗艦基金-大成中國靈活配置在投資上基本是“混合打”，既要研究股票，也要研究債券，還要熟悉各類衍生品，能脫穎而出並不容易。經過多年的規劃，公司在多業務線、多元化產品策略上也進行了全面的佈局，同時發揮公司主動管理的優勢，連續多年旗下多隻產品獲得彭博、中資基金業協會、中國證券報等多個權威機構頒佈的多個獎項。
此外，肖劍表示，大成國際還以專戶形式設立了FOHF（Fund of Hedge Fund）。主打多元化配置方向，比如，南美市場外匯有重要的套利機會時，就會瞄準機遇配；東京市場、新加坡的期貨市場等有機會的時候也會配置，全球化視野佈局。
肖劍直言，開拓香港市場並非一件容易之事，海外眾多全球資管巨頭，例如貝萊德、富達等都在香港展業，相較之下，中資基金子公司在品牌、資管規模方面存在較大差距。不過，歷經香港市場的磨礪與檢驗，在長時間摸索和積累的過程中，香港子公司競爭力和影響力正在日益提升。
“我們對自己的優勢有清晰的認知，一是具備較強的A股投資能力，二是能夠提供較為齊全的產品類型，對接來自內地的資金管理需求。”肖劍介紹，大成國際與母公司大成基金在境外業務上各有側重。在定位方面，大成基金佈局境外投資產品以被動型QDII產品為主，而大成國際則注重主動投資管理。資料顯示，近年來，包括大成基金國際業務和大成國際在內的“跨境資產規模”年增長率超過30%。
肖劍稱：“相比較早已進入香港市場的國際資管企業，坦率地說，由於進入香港市場較晚，中資公司的後發劣勢也是不得不面對的問題。除卻品牌辨識度，美譽度，銷售管道也處於相對弱勢。”
肖劍介紹道，香港本地基金銷售的主要管道是銀行代銷，在基金產品分銷上面臨較大壓力。香港的大部分零售客戶集中在少數幾家大型銀行手中，且主要銷售全球性大型基金公司產品。在此之外的私人銀行，通常有嚴格的准入分項考核標準，一般來說中資機構較難進入私人銀行的准入名單。大成國際成立以來，憑藉主動管理能力的逐年提升，積累了較為長期且優異的投資業績，現已成功進入多家銀行的發行管道，例如中銀香港的重要產品庫等。
而除主流管道外，公司也在積極推進互聯網平臺合作，擴大影響力，增加觸角。例如與香港本地互聯網券商合作推廣貨幣以及其它績優基金。
“相對內地來說，香港市場的互聯網金融啟蒙和普及均需要花更多時間。對於金融科技創新（Fintech），我們秉持很開放的心態，是以長期主義的思維來做的。”肖劍說。
相比於天時地利，“人和”更是決定勝負的關鍵。大成國際在細分領域得以成功開拓，背後最核心因素是優秀的人才。據悉，經過逾十年的積累，大成國際已經搭建了一隻精簡、專業、高效、出色的團隊。資料顯示，大成國際投研團隊十分穩定，基金經理平均從業年限16年，平均入司年齡8年。
“大成國際用人的一貫理念，一是講團結，重團隊；一是唯才是舉，德才兼備。”肖劍認為，大成國際在過去這幾年能夠取得成績，跟人員穩定不無關係。
“近年來，大成國際核心崗位人員沒有流失，這是最難的，也是最關鍵的。”肖劍強調，資管業務的發展核心在人。因此在人員招聘方面，大成國際將一如既往地保持高標準，尋找氣息相投、夢想相投的志同道合者。
“大時代”裡繼續搏擊風口
人民幣國際化、兩地基金互認、債券通、跨境理財通、ETF通等將為這些香港子公司帶來內地理財需求爆發的新機遇，與此同時，它們也正在成為內地公募基金公司走向全球化的橋頭堡。
可以說，這個“大時代”賦予了香港子公司廣闊空間，肖劍表示大成國際早已做好準備，將繼續搏擊市場風口。
肖劍對歷史機遇充滿期待，他表示，債券市場的南北互通，有利於國內的人民幣持有者在國際市場上投資，而債券相對於其他投資標的來說風險也更小；而ETF互聯互通開放後，相對風險配置較高的一部分國內人民幣資產可以去配港股或海外資產，海外的資金也可以配A股的 ETF。他認為，這是更進一步，也為更高層面的互聯互通奠定基礎。
“一個人越是開放的，越是包容的，就越是穩定的，（就像人一樣）資金的投資也是如此，要雙向開放、交流包容，要讓資金真正進得來出得去，滿足人民群眾日益增長的投資理財需求，這其實是我們下一步要思考的。”肖劍如是說。
肖劍還指出，大成國際未來還會配合中概股的回歸，在二次上市或者雙重上市的業務方面發揮積極作用。同時，還會關注一些生物技術公司港股板塊上市，並將涉及ESG投資和規範化管理等業務。其次，公司還會繼續重視金融科技發展創新。
肖劍表示，在香港做資產管理業務，就是要立足香港，放眼全球，要在投資和銷售方面做好香港、亞太甚至全球的佈局。為有效地規避匯率風險及分散投資組合地區風險，資產配置全球化已成為未來國內機構和個人的投資趨勢。大成國際致力於帶領境內資金“走出去”，為投資者提供海外多類別、多市場、多幣種的投資服務，以構建多元化、全球化的投資組合。同時，也將在吸引海外長期資金“引進來”投資中國內地，做多中國資本市場方面發揮自己的優勢和專長。
而對於海外市場的機遇方面，肖劍表示，考慮到港股目前整體估值處於較低位置，大幅低於A股市場以及其它發達市場，長期配置價值明顯，政策層面可以引導資金增加港股的配置，增強中資資金對港股的定價權,提高香港資本市場的整體實力和國際競爭力，有利於鞏固和提升香港作為國際金融中心的地位。另外，也建議監管層可以考慮推出港股的人民幣定價機制，採用雙幣計價，也利於推動人民幣國際化的進程。
“大成國際猶如一隻小的帆船出海，目標是要慢慢變成一艘大船，但是變成大船需要時間。在新時代的大背景之下，我們的願景已經清晰寫在我們的旗幟上，我們會一棒接一棒，堅定不移向管理規模更大、管理業績更優，管理風格更國際化前進。” 肖劍對未來充滿信心。
重要資料
大成中國靈活配置基金
l 大成中國靈活配置基金（“本基金”）是一項投資基金，並非一項銀行存款。概不保證本金獲得償付。亦不保證在閣下持有本基金單位期間可獲得股息或分派支付。本基金所投資的工具的價值可能下跌，故閣下於本基金的投資或會蒙受損失。
l 本基金主要投資於一個以人民幣計值及結算的中國國內證券的多元化投資組合，包括固定收益投資組合及股票投資組合。
l RQFII 政策及規則乃新出台，而其實施情況尚未明確，有關政策及規則可能出現變動。中國內地法律及法規的不明確及變動或會對本基金造成不利影響而相關變動亦可能具有追溯效力。投資於與中國有關的公司及中國市場可能涉及若干通常於與更發達的經濟體系或市場的投資不會涉及的風險及特殊考慮因素，包括較大的政治、稅務、經濟、外匯、流動性及規管風險。
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l 本基金的投資的估值或會涉及不明朗因素及判定性的決定，以及未必可時刻提供獨立定價資料。如證實該等估值不正確，本基金的資產淨值
可能會受到不利影響。
l 投資涉及風險，閣下在本基金的投資有可能大幅虧損。投資乃是閣下的個人決定。閣下在投資前應確定仲介人已向閣下解釋本基金是否適合閣下。除非仲介人於銷售基金時已向閣下解釋經考慮閣下的財務情況、投資經驗及目標後，此基金是適合閣下的，否則閣下不應投資在本基金。
l 閣下不應該單憑這份材料而作出投資決定。投資人在作投資前應閱讀本基金的注釋備忘錄/發售文件以瞭解詳細資料及風險因素。
大成海外中國概念基金
l 依據香港法律第 571 章“證券及期貨條例”第 104 條，大成海外中國概念基金(“子基金”)已獲香港證券及期貨事務監察委員會認可，此認可不代表任何官方推薦意見。證監會認可不等如對該產品作出推介或認許，亦不是對該產品的商業利弊或表現作出保證，更不代表該產品適合所有投資者，或認許該產品適合任何個別投資者或任何類別的投資者。
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l 基金單位的價值及收益可跌可升。過去表現或任何預測，未必代表基金將來或有可能達致的表現。
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大成貨幣市場基金
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大成短期債券基金
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於銷售基金時已向閣下解釋經考慮閣下的財務情況、投資經驗及目標後，此基金是適合閣下的，否則閣下不應投資在本基金。
l 投資涉及風險，包括與投資風險、貨幣風險、與低於投資評級或無評級的債務證券有關的風險、新興市場風險、與債務證券有關的風險、投資可換股債券的風險、與投資吸收虧損功能有關的風險、與有抵押及/或證券化產品有關的風險、投資於其他集體投資計劃/基金的風險、與證券融資交易有關的風險、對沖／衍生工具風險、與中國有關的風險、與城投債有關的風險、人民幣貨幣風險及人民幣類別風險、澳門元計值的類別風險及從資本中／實際上從資本中分派的風險等。
l 閣下不應該單憑這份材料而作出投資決定。投資人在作投資前應閱讀本基金的注釋備忘錄/發售文件以瞭解詳細資料及風險因素，基金可能不適合所有投資者。
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1. 資料來源：大成國際資產管理有限公司。所有資料截2017年1月1日至2022年8月31日。
2. 基金業績表現以歷年末的資產淨值作為比較基礎，股息（如有）會滾存再作投資。
3. 基金發行日及A類單位發行日為2014年3月3日。
4. 基金之資產總值已涵蓋其所有類別。
5. 經理人就呈現過往業績表現合理決定選取人民幣 A 類單位作為基金類別單位的代表（如人民幣是基金的基準貨幣）。
6. 上述資料顯示基金總值在有關歷年內的升跌幅度。業績表現以人民幣計算，當中反映出基金的持續費用，但不包括閣下可能支付的認購費。
